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投資的計畫與實際:歌手韋禮安投資組合與熱門主動投資(航海、台積)週年表現回顧與未來


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最近台股再次充滿希望的味道,適合較淡定的來回顧數字沉澱一下。一年前的這時候,歌手韋禮安在一則新聞上分享自己持有三檔ETF年賺7%,知名Podcaster 股癌認為他的心法跟觀念適合多數人,而也有鄉民認為隨便選報酬都比他高。
一年很快的又過去了,市場一樣上漲下跌持續前進。不管是喜歡無意見投資組合、還是護國神山台積,又或是航海或美德醫,今天我們一起來輕鬆的看過去、回顧一下市場上各種想法的投資表現和實際情況。
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[歌手韋禮安的投資組合背景]
根據鏡傳媒的報導,歌手韋禮安的投資組合持有三檔ETF,包括 VTI (追蹤美股)、VEU (追蹤美股以外股市)、BND (追蹤債市),目標是建立穩定7%收益的資產配置。
配置比例是股7債3,我們假設是持有美股VTI 50%、VEU 20%、BND 30%這樣的組合。
那如果你在當時看到新聞,跟著投了100萬的資金在這三檔,會遇到什麼事情?
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[過去1年的基本數據]
在這一年,這一個預期7%的投資組合,實際的報酬率是24.52%,也就是投入100萬的資金,在今年七月底大約是1245200元的淨值。
當然,在市場上的投資組合,除了算Mean,平均報酬以外,一個投資組合我們還是要看Variance。
在這一年的波動當中,報酬率是負的月份為3個月。而持有期間最大的下跌回檔是損失3.72%,是相當平靜的一個投資組合。
為什麼要看投資組合的波動,因為那表示你買在高點會遇到什麼情況。在這一個韋禮安投資組合當中,假如你運氣很差的買在最高點,那麼過去一年的最大虧損是3.72%。
組合的表現相當符合原本的預期,是一個下跌不容易驚慌失措賣掉的投資組合。而低波動也讓進出場時間點相對不重要。
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[其他熱門投資怎麼樣? 航海、台積、主動投資]
記得鄉民說隨便選也比這個報酬率高? 不過鄉民這麼多,也很難選個代表。就隨便選個當時討論的跟事後紅的標的。
當時熱門選項是美德醫 34元,一年後價格是 19.15,報酬率-44%。
護國神山台積電當時沒這麼紅,在去年同期歐印台積電,報酬率是33.9%。
當時航海王還沒出現,在去年同期歐印陽明,報酬率是646%。
而如果是買在高點,美德醫的最大損失是連續虧損75.7%,台積電的最大損失是連續虧損14%,陽明的最大損失是連續虧損45%。
可以看出,完整持有陽明一年資產上升六倍。而同一家公司,進出場時機不同,也可能損失45%的本金。個股受選股與進出場時機影響多。高波動適合對戰型玩家。
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[原則]
常常網路上會有爭論,覺得選A比選B好,爭論被動投資好還是主動投資好,想要問說股配7好還是6好。
然而每個人的背景條件,並沒有存在一個絕對屬於大家最好的投資組合,而是你需要充分了解手上持有的資產配置有沒有符合你自己的財務目標跟風險承受程度。
即便是大家推崇的韋禮安組合,那也是作為新手入門、無意見的一個參考標準。當沒有意見的時候,使用市場成交出來的意見建立組合,同時符合投資組合的優良特性 (分散、進出場時間相對不重要、可預測性等)。有意見時則是調整權重。
另一方面,作為進出交易代表的航海王,自然也熟悉自己的守備範圍,把航海買在還不差的價位。
原則是了解你自己的組合的基本事實與特性,確保是你自己想要的投資決策。只有夠熟悉,才能夠在波動中不受到情緒過度干擾。如果不夠熟悉,下跌上漲時,左右決策投資決策的會是情緒。
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[投資計畫與現實:以韋禮安組合為例]
在過去10多年,從2009-2021,投資組合的年報酬率是10.93%,而12年中,有2年的報酬率是負的,同時,期間如果買在高點、最大的連續虧損是-14.45%。
其中,10.93%的報酬裡面,來自可預測的高風險高報酬**部分有接近7% (市場風險溢酬),其餘3.93%則是過去績效未必代表未來績效的部分。基於這個不算低的可預測性,我們可以來看未來的模擬落點。
最後一張圖是利用現成的工具,快速輸入投資組合後可以得到的分析結果。我們可以看到投入100萬後,未來四年的預期分布:
- 四年後良好(top 10%)的情況是上漲到179萬。
- 四年後好(top 25%)的情況是上漲到161萬。
- 四年後普通(median)的情況是上漲到139萬。
- 四年後差(bottom 25%)的情況是上漲到113萬。
- 四年後較差(bottom 10%)的情況是下跌到93.3萬。
整體來說,投資四年後我們要認知到賠錢機率還有14.88%,賠超過15%本金的機率有5.8%,而賠超過25%本金的機率有2.9%。
而至於賺錢的機率則是85.12%,賺超過定存的機率是83.58%,而賺超過25%的機率是63.44%。
當然機率這種東西就跟疫苗一樣,都是使用數據量化提供決策參考。因此著重了解大致上是什麼樣屬性的組合,然後決定適不適合自己。
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[一個我的同溫層常聽到的主動投資組合]
當時臉書上有一位前輩,他是彼得林區的學弟,也是國際特許財務分析師。他去年差不多時間分享他認真做完研究,推薦大家投資六個東西:台積電、特斯拉、彼特幣、(自用)房地產、藝術品、還有你自己。
這個組合如果均勻分攤、在算上自有房的槓桿,這一年報酬率是135%。
主動投資建立在主觀意見,基於無意見投資組合的調整。比如高盛在1991年開發的作品Black-Litterman*就是一個將意見更新在被動投資上的實用工具。
而關於個股,這些主觀意見都有很強的時效性。報酬取決於買價跟未來收益差距,一旦買價已經上升,那麼過去績效便不一定表示未來績效。
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[總結]
- 投資組合建立,除了算Mean 平均報酬以外,也要了解Variance 波動。這波動不只是中途的漲跌,而中途漲跌背後的意義是讓你進出場時間相對不重要。不會因為買在高點,帶來大量的損失 (過去一年高點進場美德醫 下跌75%、陽明 下跌45%、台積電下跌14%、韋禮安組合下跌3.72%)。
- 知道自己持有工具跟未來目標的一致程度,而不是任意橫向比較。航海王找到自己打點,歌手韋禮安也找到屬於自己的配置。
- 無意見的投資組合(持有市場 VTI VEU BND) 雖然是多數KOL讚許的好的投資組合也是基於財務理論建立的組合,但不管對於任何投組,都應該充分認識屬性分布確保是否符合自己財務目標,此投組持有四年有14.9% 賠錢機率、賠超過25%的機率為2.9%、賺超過定存機率83.58%、賺超過25%機率63.44%。
- 有主觀意見則是更新進投資組合,減少或加強某些持股 (但確保足夠分散程度,如果是投資模式的話)。有少數經理人,主動投資也的確有持續性超越市場的報酬***。
- 各種組合,比如把BND換成TIPS好不好,VTI換成VOO或是QQQ好不好。這些差別在於適不適合你、以及你自己有多少相對市場的主觀意見,用分析工具將數據簡單看過,觀察風險跟獲利是不是符合你的財務目標。[回測工具YT有許多免費教學,我們的教學也限時免費公開在 https://bit.ly/3bBGwxr 第7章補充篇->單元1 實作二。]
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References:
*Black, Fischer, and Robert Litterman. "Global portfolio optimization." Financial analysts journal 48.5 (1992): 28-43.
**Fama, Eugene F., and Kenneth R. French. "Common risk factors in the returns on stocks and bonds." Journal of Financial Economics 33 (1993): 3-56.
***Kosowski, Robert, et al. "Can mutual fund “stars” really pick stocks? New evidence from a bootstrap analysis." The Journal of Finance 61.6 (2006): 2551-2595.

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