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2021年底台股分析 是落底 還是逃命波? 總經分析


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(@stocksmartp)
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這兩周台股快速修正,版主也按照趨勢轉弱就降部位的原則,將部位從90%逐步調降到40%左右,但到上周指數急殺時,每天淨值還是以1%、2%的速度在下滑,因此又將部位再調降10%,不過在恐慌之中,卻有一批人不斷買進台股,那就是受制於法規最低持股70%限制,只能無腦多的投信,櫃買上週五領先止跌後,版主也將部位移到投信買超最兇的幾支股票上面,這兩天也順利跟著投信大哥吃到了一些反彈的紅利,可以發現法人在這波下跌過程中,對電子股的看法依舊沒變,車用電子、高速傳輸及晶圓代工仍然是布局的重點。
過去 10 年台股的每次股災,落底訊號基本都符合 3 個條件:
1.融資維持率跌到 135% 以下
2.融資於餘額在短時間內減少數百億
3.末跌段跌停家數大幅上升,達到數百家之多
而 2015 年的股災,8/24 的落底訊號也基本符合這 3 個條件,8/24 當天融資維持率來到 131%,融資單日減少 130 億(當時融資餘額也才 1,500 億),跌停家數爆增到 442 家,當天盤後國安基金進場,台股迎來一波漲幅達 20% 的反彈,假如劇本朝這個方向發展,那我們目前可能只處在 2015 年 6 月的位階,距離落底還有 2 個月的時間,任何大漲都只是逃命波。
那麼甚麼樣的情況下,台股會走向 2015 年而非 2018 年震盪盤的走勢?
這波台股回檔起始於航運股回檔,2019 ~ 2020 年的電子股熱潮養大了績效好的投信,而 2021 年的傳產股風潮則養大了散戶及中實戶,不少人在航運股創造超高報酬率後,選擇把手上的航運股轉融資或質押,並把資金移往其他投信想拉抬的中小型電子股,航運股跌幅失控,就會重挫內資實力,並引發連鎖反應。
如果航運股軟著陸,到年底之前都能保持在現在這個區間,那就能為內資爭取時間慢慢消化外資拋出來的籌碼,台股走勢也會變成 2018 年 2 月到 10 月的區間震盪盤。但如果航運股出現像當年被動元件一樣的硬著陸走法,那指數就將無可避免的走向 2015 年的殺融資盤,在融資大規模清場後才會見到止跌及反彈訊號。
最近幾周,伴隨著指數下跌,討論度最熱的莫過於受惠疫情宅經濟的消費性電子,在經歷整整 1 年半的高基期後,開始出現庫存調整的疑慮,投信也紛紛拋售面板、LCD 驅動 IC 這些從去年開始就人手一張的電子股,市場也擔心電視、商用筆電及電競的需求下修,會連帶導致被動元件、下游系統廠的營收旺季不旺,砍單傳聞風聲鶴唳之下,不少電子股慘遭法人砍殺,但消費性電子不代表整個電子股。
事實上,觀察投信最近幾周的買賣超,已經將資金從消費性電子,逐步轉往去年營收低基期的車用電子、受惠規格提升的高速傳輸相關及根本沒在看營收的 IP 矽智財,這個概念與 2019 年非常類似,當時台股還壟罩在川普貿易戰的陰霾下,指數也在 1 萬點到 1 萬 1 千點之間震盪,由於疫情尚未爆發,消費性電子也看不到營收大幅年增的趨勢,理論上盤面應該死氣沉沉,但投信找到 5G 相關概念這個題材,把許多新產品還沒有實質貢獻,透過題材畫出營收展望的股票,拉出 100% ~ 200% 的波段,到當年底不少基金還是繳出年度報酬 50% 的表現,因此,只要航運股能維持在現在的區間,內資實力沒有重挫下,本來勢不兩立的內資大戶(專做傳產)及投信法人(專做電子),就可能合流拉抬想像空間大於實質營收的電子股,讓台股在 2021Q4 不至於崩盤,且多頭還能找到一個發揮的空間,
至於外資,從 2020 年 3 月一路賣超到現在,如果純看外資賣超就斷定台股會崩盤,那麼台股現在應該在 1 萬點初頭,而不是 7 月中還站上 18,000 點。
砍殺千億外資賣不下去,回顧過去 5 年兩次股災,台股發生什麼變化?

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2021分析
2015

 


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